歐債危機的原因、影響和解決方案分析
DailyFX團隊 2018年12月28日 15:21
摘要：歐債危機是指2010年發生在歐洲部分國家的主權債務危機，它是美國次貸金融危機在歐洲的延續，對歐元區經濟造成二次衝擊。最終在歐央行的極度寬鬆政策和全面救助計劃的支持下，歐元區才逐漸擺脫危機走向復甦。歐債危機的影響深遠，不僅限於導致歐元區經濟出現兩年衰退，更重大的影響在於打擊了人們對歐洲一體化的信心。
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然而歐債危機的引爆點是在2008年，美國的次貸危機引發了全球金融海嘯，希臘政府因此無法借到新國債填補支出和償還舊國債，而連鎖影響了其他國的經濟。
什麼是歐債危機?
所謂歐債危機，是一場由美國次貸危機引發的在歐元區部分國家出現的主權債務危機。當然，美國金融危機僅僅是導火索，問題的本質還在於這些國家政府的過度負債。美國金融危機刺破了歐元區一些國家的經濟泡沫，政府不得不發債借錢刺激經濟和維持開支，然而過度借債的結果就是某天突然發現債務到了難以接續的地步。
歐債危機原因
歐債危機的根本且直接的原因就是政府債務水平過高，而導致危機的間接原因則主要有經濟脆弱、社會福利、金融危機以及評級機構「落井下石」等幾方面。經濟方面，危機國家都對房地產和旅遊業過於依賴，經濟結構單一實體空心化嚴重，使得經濟對抗金融危機的能力弱。高社會福利是危機國家的通病，加之福利制度的剛性不能適應經濟變化，使得背在政府背上的社會福利支包袱不斷膨脹。美國金融危機是歐債危機的重要推手，使得債務危機國家為拯救本國金融和經濟負債纍纍。而國際評級機構對這些國家評級的下調更是令情況雪上加霜，使得危機國家舉債成本超出承受範圍，不得不請求國際救援來續命。
歐債危機為什麼越來越嚴重？
歐元區內不同的經濟體面臨的困難是不一樣的，試圖採用同一種措施來解決危機只會創造更多問題。
想象一下：如果你和你最親密的16個朋友同時感冒，然後一起去看醫生，但是醫生僅檢查一個人的病症，結果醫生對全部17個人都開出同一個藥方。這是錯誤的診斷手法，因為其中一些朋友可能僅僅是普通的感冒，一部分人可能是流感，還有一部分人可能是支氣管炎等較嚴重的疾病。採取一樣的治療方法只能治好其中一部分人，對於病症嚴重的患者不起任何作用。
這個例子很好的描述了歐元區的情況，雖然醫生已經開出了藥方，但是並沒有起任何作用，反而使某些患者的情況進一步惡化。
在危機剛開始時，歐央行將歐元區的疾病誤診為「政府過度消費」，然後開出「財政緊縮」藥方，但是這個藥方卻使西班牙和意大利這兩個病人的情況更加糟糕。
當各國政府紛紛開始財政緊縮，他們的經濟增長開始放緩，某些國家的銀行體系也出現問題，借貸成本也開始飆升，為了解決銀行業問題，政府不得不以更高的成本借錢來救助銀行業，結果產生了惡性循環。
1. 歐債危機之希臘債務問題
歐債危機中希臘首當其衝，因此以希臘債務危機為例來說歐債危機原因。在美國金融危機前，希臘經濟享受出口和房地產兩架馬車的拉動，但是2008年金融危機後出口遭遇衝擊同時房地產泡沫破滅，而由於由於貨幣和匯率主導權在歐央行手中，希臘缺乏獨立通過寬鬆政策和壓低匯率應對經濟衰退的能力，因此只有通過大發國債擴大財政支出以刺激經濟，導致本已經負債率較高的政府赤字更加嚴重。
2009年10月希臘總理宣布前任政府隱瞞了大量赤字，同時披露了當時的債務的水平——財政赤字和公共債務分別達到了GDP的12.7%和113%，該數據立即震驚市場，因為這達到了歐元區准入債務水平的三四倍。當年年末三大評級機構相繼下調了希臘主權信用評級，歐元區債務危機由此拉開序幕。
2. 歐債危機之愛爾蘭債務問題
房地產泡沫是愛爾蘭債務危機的始作俑者。隨著金融危機刺破房地產泡沫，愛爾蘭五大銀行面臨破產，政府傾囊相救。結果就是在2010年財政赤字率大幅升至32%，公共債務占GDP比例高達100%，負債水平遠超此前的希臘，數據公布後立刻在愛爾蘭國內債市引發恐慌，10年期國債收益率在當年11月飆升至9%，政府舉債成本大增自此危機爆發。
3. 歐債危機之葡萄牙債務問題
希臘債務危機爆發後，葡萄牙也因財政赤字高於預期受到波及，10年期國債收益率超過4%，隨著穆迪和惠譽下調葡主權信用評級，國際市場對葡萄債務危機的關注增加。隨著2010年4月至5月葡萄牙迎來當年債務到期高峰，市場擔憂葡步希臘後塵，10年期國債收益率一度接近6.5%，葡萄牙債務危機發酵。
4. 歐債危機之意大利債務問題
2011年末歐洲債務危機的焦點轉向意大利，由於公共負債率達到僅次於希臘的水平接近120%，市場對該國償債能力的擔憂升溫，加之政治上的動盪，9、10月份國際評級機構陸續下調意大利主權評級，意大利10年期國債收益率迅速攀升，當年11月意大利10年期國債收益率觸及7%，接近此前危機國家請求援助的閥值。
5. 歐債危機之西班牙債務問題
相對於其他債務危機國家，西班牙債務水平並不太高，公共債務占GDP比率在2010年只有60%，在歐元區各國中也處於較低水平。但是西班牙的債務危機的爆發路徑和其他國家大同小異，即美國的金融危機刺激房地產泡沫，令銀行業面臨危機，而政府對銀行的救助大幅增加財政負擔，高負債水平一經暴露即面臨進一步舉債困難的局面，最終不得逼入需要外部救助的境地。
歐債危機對歐元和歐盟的影響
歐債危機將歐元區經濟拖入二次衰退，由於歐央行在金融危機後已經將利率降至較低水平，歐債危機後該央行不得不繼續降息至負利率，並且出台量化寬鬆措施支持經濟。美國經濟由於僅遭遇了金融危機一次打擊，擺脫衰退的時間比歐元區早，美聯儲在歐央行還堅持寬鬆政策的時候開始步入加息周期，政策的背離令歐元承受持續的貶值壓力。除了貨幣政策給歐元帶來負面影響外，歐債危機還打擊了投資者對歐元區的信心，投資資金的外流也給歐元帶來打擊。
歐債危機令歐元區和歐盟的缺陷暴露無疑，並且加深了內部裂痕。歐元區內部統一貨幣政策和獨立財政政策之間的矛盾令危機國家缺乏自主應對危機的能力，同時「搭便車」的心理使得它們對財政約束視若無睹。而對於非危機國家而言，為危機國家的錯誤買單引發反對意見，助長了民粹主義的崛起。
歐債危機的解決方案
為解決歐債危機歐盟使出渾身解數，採取了設立穩定基金、銀行注資以及債務減計等一系列措施。穩定基金方面，先後設立了EFSF（歐洲金融穩定基金）和ESM(歐洲金融穩定機制),由此購買危機國家的國債、向危機國家貸款。銀行注資方面，提高銀行核心資本率，通過市場融資、政府注資以及穩定基金注資等渠道補充銀行資本。債務減計方面，直接將問題國家政府債務打折，現實政府債務可持續發展。
資料來源：歐債危機的原因、影響和解決方案分析
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