中美晶發行GDR的借券操作與股價關係？ (GDR套利模式，此篇最具體重要)

中美晶發行GDR的借券操作與股價關係？

Q1第一次股東會消息發布0229---------------------發布好消息

第一次股東會發布後，續漲今年高點20240320-240，之後回檔再反彈

第二高點24020240712-232

Q3宣布增資目標+申報日0827-----------此時，為大盤大跌後反彈，為近期高點

------20240827-199高點

------股價從0827開始狂跌。9月大盤反彈仍落後破新低。

Q3訂價+核准：113年9月23日。每股價格：折合新台幣約165.43元，折價5.7%

------0924-172近期最低點((當日大戶累積3000買超、但收盤主力/外資/投信皆為賣) )-
------0925反彈(當日大戶仍為大買超1000張) Q3預定發行日期：113年9月26日。

#原文套利模式說明：

Y宣布增資目標(為高點二月、八月底)>X申報日>Z是核准日=定價日( 約申報日後2-3周，Z日之後(股價最低點)，在訂價完成交易後會立即轉台股，然後盤整盤整還借券1-2周，最大還券落點在增資價！

#實際中美晶套利模式小D，誰在套利如何套利？

2-1外資主力：炒高股票開始募資(外資借券來鎖籌碼OR融資)，X確認募資目標後，殺低回補。

2-2內部人大戶(賣老股、換新股)：高檔宣布開始放空(借券或自行賣出)，賣出100張199，資金買進100張165GDR(殺低170回補賺第一次)。(唯一缺點：三個月後才能將GDR轉換為股票)，三個月就是12月底，年底集團作帳股價仍會被炒高(賺第二次：轉換為高價的股票，可再賣一次)。這也是8-10月殺低>年底作帳上漲>二月再跌的原因

GDR海外存託憑證(GDR、ADR)，基本觀念與套利

1.將國內上市公司發行的有價證券，交給國內存託銀行保管，再由國外之存託銀行依照換股比率發行這檔有價證券的憑證，有的是一比一、有的是一比二、一比五、一比十都有

2.GDR套利的三個月閉鎖期：價格低於台股現貨價格，可將GDR轉換成台股來套利，但是礙於法規限制，憑證發行至少需三個月後才能轉換成現股，因此，在GDR初發行的前三個月，即使兩地有價差，仍然不能進行套利。

3GDR為了吸引認購，通常會折價發行，如此就會和市價出現套利空間，引發原有股東「賣老股、換新股」的賣壓，並衝擊短線股價。

4.誰在套利：法人外資、內部大戶。

什麼是借券？外資法人借券目的？借券賣出餘額定義？

 >>借券賣出餘額的定義？？借出去但未回補的數量。

「借券賣出餘額」等於當日借券賣出的數量（累計至前一日尚未回補的數量減除本日回補的數量），通常為法人空方指標，與台股呈反向走勢。 「借券賣出」是投資人（法人）已經賣出的借券。 「借券賣出餘額」等於當日借券賣出的數量（累計至前一日尚未回補的數量減除本日回補的數量），通常為法人空方指標，與台股呈反向走勢。
EX：外資花旗向元大借100張中信金40元(支付出借費用)，賣出或不賣，若賣出等35元再買進，再還給花旗，賺5元。若不賣，同樣可以還花旗，無關乎任何價格。
>>重要觀念：

A.對花旗而言，借來的股票拿去放空回補產生的交易利差，必須進入市場賣出買進，與借出的券商無關。

B花旗與券商的關係僅：-借出回補VS出借利息或管理費，並非放空股價後的價差。

>>對借券人花旗而言：只要支付利息，便可取得所借股票的使用權，也可隨時歸還。也可借出，再決定用途；對手上無券的外資，是很有利的。
>>對出借人而言：股票出借人，照出借日數收利息，若遇到想賣出股票的情況，也可向券商申請提前還券，並不會有違約金的問題，但借出去的股票是無法立刻馬上賣出的，需要先通過券商召回，通常需要 1-3 個工作天，等股票回到庫存之後才可以進行交易。

延伸閱讀：中美晶發行GDR的借券操作與股價關係

第一次被追繳就上手，交易期貨要準備多少錢？<期貨交易費試算篇>

小D第一次買期貨，雖然賺，但賺很少；因為怕保證金不夠，也不知風險如何預估，看了陳金瑩老師的這篇文章，就能快速了解了。


EX：以<富邦金期貨>為例  富邦47元買進。
一、實際的風險值：5口期貨=10張富邦股票=風險值470000萬(實際合約市值)

二、原始保證金&維持保證金
EX1：帳戶20萬元、維持保證金10.35%、原始保證金13.50%、當日跌停10%為例。
>>>可購買的市值約95萬~100萬。漲跌幅最高10%。當購買中美晶(波動大，可能10%)，則最高買到95萬、當購買富邦(波動小，低於10%)則可買到100萬。

何謂「股票期貨」~成也槓桿敗也槓桿<股票期貨風險篇>

還沒買過期貨，第一次交易總是怕怕的，小D找到這篇，對於股期的方風險有些著墨。先打好預防針，才不會到時候嚇一跳。

#什麼時候該用期貨呢，又有什麼要注意可以管控風險呢？

一、對個股有把握+想賺短期價差(非長期持有)

對一個半價值投資的我：手上的中信以現股操作價差小，還沒達到買點。如果手癢想賺價差，又不想被扣高額現股手續費，期貨是一個不錯的投資工具。

當對一個股有很好的掌握，來回操作利差小(手續費低)，期貨是一個不錯的選擇。

期貨交易、名詞、概念~以台指期(大台、小台)為例<基礎概念>

https://www.taifex.com.tw/cht/5/indexMarging

台灣期貨保證金

台灣最大的 2 個市場
一個是股市，期貨市場位居台灣投資市場第二大。
期貨包含：台指期、股票期貨、期貨選擇權

# 台指期貨：大台指、小台指
台指期貨最常被交易的是大台指和小台指
1. 台指期貨英文代碼：大台指 TX、小台指 MTX
2. 台指期貨的交易標的：台股加權指數
3. 交易單位：
 大台指每點 200 元、小台指每點 50 元
若指數 9000 點，合約規模 180 萬元( 200*9000 )

小台指( MTX )每點 50 元
指數 9000 點，合約規模 45 萬元( 50*9000 )

如果今天漲跌 10 點，
大台指 = 10 點 X 200 元=台幣 2000 元
小台指 = 10 點 X 50 元=台幣 500 元

原始保證金                      維持保證金  
大台83,000              大台64,000
小台20,750              小台16,000
34,000結算保證金 35,250維持保證金 46,000原始保證金(20220701)

<股價指數類的期貨保證金>

#期貨基礎概念

>交易時間：08:45 - 13:45
期貨市場和股市的交易時間不一樣！提前15分鐘開盤、延後15分鐘收盤。

>期貨交易的 2 個重點時間
一、買賣期貨要選擇：最熱絡的近月份合約。最接近的月分成交量最大，遠月幾乎沒成交量。選擇較接近現在的月份交易，才能順利將部位平倉。
台指期有5種不同到期月份的合約：分別是連續的兩個月份 + 季月( 3 月、6 月、9 月、12 月 )
EX：意思就是，現在1月6日，1月的期貨尚未結算，
所以目前在市場上的 期貨，包括：
1月期貨、2月期貨、3月期貨、6月期貨、9月期貨

二、最後交易日：該合約月份的第三個星期三為最後交易日。
1.準備交易前，要注意期貨合約的結算日，如果時間距離太短，應該要新倉下個月的合約，
免得換倉而浪費交易成本。
2.已持有的部位，可以在結算前選擇時機平倉。
3.若未平倉，就是參加結算

>台指期每日漲跌幅限制：± 7 %
是以前一天的收盤的 ±7% 計算

>操或方式：
預期台指期上漲，新倉買進台指期貨
預期台指下跌，新倉賣出台指期貨
1. 台指期上漲，平倉賣出，就能賺錢了
2. 台指期下跌，虧損過多，要補保證金


#期貨交易時的重要名詞

1. 部位：擁有期貨合約數量，我們會將手中 擁有期貨合約數量稱為「部位」
部位可以是多頭部位，也可以是空頭部位。
2. 新倉：建立新的買賣期貨合約，「新買進期貨合約」或「新賣出期貨合約」
3. 平倉：將部位做反向操作沖銷，平倉就是把新倉的部位，用反向操作的方式沖銷掉。
你買進多單 等到獲利想了結 就會在你要的價位賣掉你的多單部位 實現獲利 (或是放空者 在你要的低檔回補)
4.期貨交易中的一 " 口 " (lot) 就是計算期貨契約的單位 ，期貨 選擇權 是用"口"來稱呼
(ex: 買進一口期貨多單===> 買進一張期貨看多的契約)
5.未平倉：就是市場中 還抱著部位放在市場中沒出場的部位，而且在期貨市場中
未平倉量 =多單未平倉口數=空單未平倉口數 (因為多空雙方一來一往才會成交)
在觀察期貨籌碼面中 ，未平倉量的持續增加，減少也可以當作判斷後勢的參考依據



6.什麼是<原始保證金>?什麼是<維持保證金>?
A原始保證金：代表你一開始要交易之前所需準備的金額，
B維持保證金代表衡量您帳戶風險的金額，當你的權益小於維持保證金，你就會收到"追繳通知"。<原則：扣除虧損後，永遠要補足維持保證金>
EX1：小台指期<每一口>原始保證金為20750元、維持保證金為16000元，可否多放保證金?
A：可以，例如小台一口是20750，你可以先放5萬元，如此一來你有機會可以看錯680點，也就是(50000-16000)/50，在未點到維持保證金前，您都不會收到追繳通知。

EX2：我放了25000元交易買進一口小台在9100點，但是現在下跌到8900點，也就是浮動損益有-200*50=-10000，那我的權益就變成25000-10000=15000
>>>15000低於維持保證金16000，至少要補1000元。
>>>如上例如果放50000元，要補多少呢？2口 200*50*2口=損失2萬，50000-20000=30000、兩口保證金32000，所以要補2000元。

C結算保證金：台灣期貨交易所為了避免期貨商可能會有違約的風險，向期貨商收取的保證金。

#其他相關Q&A

Q期貨出金入金，我晚上在網路上轉入期貨帳戶，為何沒有立即轉？
A：期貨出金、入金：入金:是將您在一般金融單位個人戶頭的錢，轉入券商期貨專戶裡其方便電腦在您交易完成時，立即處理您交易所產生的成本,稅金,手續費等，反之入金。出金券商大概都設10：00前出金, 12：00前匯回到您的戶頭裡。


Q請問假如我買了一口台指期，保證金１２萬，後來損失了７００點，超過保證金的額度了，可是如果當初我已匯入除了１２萬保證金還有３０萬的預備額<戶頭中還沒被用到的錢>，這樣是否不需被強迫平倉了？ 
答：如果你買的是大台指，損失700點就是損失14萬元，超過保證金額度，但因還有30萬的預備額，且為低於「維持保證金」，所以不會被強迫平倉。 

Q如果我先買進一口台指期，在我認為漲幅差不多了，不太虧損到原來的部位，之後用預備額再買入一口台指期，這樣可以嗎？ 
答：可以的。 

Q無論近遠月單到期還是會被強迫平倉? 
答：是的！只要你的部位清算淨值低於維持保證金，就會被通知追繳至原始保證金之上，否則，若對你不利的盤勢持續下去，你可能會被期貨公司砍倉。 

Q遠月單通常距離到期之前幾個月會比較容易成交呢? 
答：不一定！或者應該說，一定會成交，只不過價位好不好的問題吧。通常期貨造勢者會在遠月期貨合約掛出買價與賣價，一般而言價差很大，只要你願意用他們掛的價格買進或賣出，一定立刻成交，但成交的價格對你通常是不利的！ 

Q如果我現在買台指3，那到明年2月時，遠月單就會變成近月單？ 
答：是的！ 


Q如果期貨忘記轉倉的話會怎樣???
1.結算日當天,期貨商會以期交所公告之結算價，幫你進行結算，不過這口保證金就要結算完畢(通常是隔日)方可使用囉！
2.轉倉要手動，賣12月，再買1月，不然時間到只會平倉：期貨沒有轉倉，當月契約一定當月結算，
所以看你是要自己平掉當月契約，再去做下個月契約。或是你要放給交易所結算，你自己去做下個月契約。就以上這兩種而以，轉倉只是種說法。

Q何謂正價差逆價差？
價差為期貨投資人對後續行情的預期，為研判後市的重要指標。正價差出現時表示期貨投資人看好後續行情，反之逆價差出現時則表示期貨投資人看壞後續發展。然而價差過大時也有可能引發反向走勢。
http://m.blog.cnyes.com/My/linjg/article143810
Q何謂期貨「ROD」、「IOC」或「FOK」

只要是下期貨、或選擇權的委託單，會有一個地方可以選擇「ROD」、「IOC」或「FOK」

ROD（Rest of Day）： 「當日有效單」

IOC（Immediate-or-Cancel）：「立即成交否則取消」

FOK（Fill-or-Kill）：「立即全部成交否則取消」

參考資料/原文出處/了解更多：
<準確抓住「這個方法」！你每個月都有 2 次的「致富」機會！>
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台指期詳細算式，繳多少錢

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台指期詳細算式，賺多少錢

<買賣小台需準備多少錢，如何操作>


<期貨交易影音案例+學習網<蠻清楚的說明>