何謂「股票期貨」~成也槓桿敗也槓桿<股票期貨風險篇>

還沒買過期貨，第一次交易總是怕怕的，小D找到這篇，對於股期的方風險有些著墨。先打好預防針，才不會到時候嚇一跳。

#什麼時候該用期貨呢，又有什麼要注意可以管控風險呢？

一、對個股有把握+想賺短期價差(非長期持有)

對一個半價值投資的我：手上的中信以現股操作價差小，還沒達到買點。如果手癢想賺價差，又不想被扣高額現股手續費，期貨是一個不錯的投資工具。

當對一個股有很好的掌握，來回操作利差小(手續費低)，期貨是一個不錯的選擇。

二、準備資金充沛，充足保證金，以應付準備金。

很多人說資金少的時候可以買期貨，賺得比較多。我覺得到是相反，投資一個標的尤其高風險，千萬不要因為準備金因素而錯殺。當然也不可把這標的視為長期投資，虧損無法反轉時應認賠殺出。

三、資金控管得當，投資部位應與股票相同：
千萬不要因為期貨的準備金少股票很多，而大量提高投資部位，當局勢反轉時損失會高於現貨很多，到時將因無抵抗人性而錯殺。

四、持股態度，短線操作
期貨有虧損必須一直繳交保證金的狀況，因此在投資上應變速度要比股票快。如無法長期看盤，最好要設定到價提示+當沖應用+到價買賣，也就是必須快速判斷，不可像股票一樣長期持有不管。

五、尋找流通性大的期貨個股
前天小D搜尋<美利達期>成交數個位數，投資期貨就是為了快速出貨賺短線，因此流通性小不考慮。


~~~~下面這一篇網友分享有對<期貨風險>有很好的說明：~~~~~~~~~~~~~~~

有些網友私下詢問何謂「股票期貨」? 可見很多人都聽說「股票期貨」的低交易成本的優勢，但並不瞭解這個商品。所以在此為不瞭解「股票期貨」的網友，說明何謂「股票期貨」?  

 「股票期貨」是以股票為期貨契約「標的」的期貨商品。若把「股票期貨」這四個字拆開，「股票」是投資大眾最了解的投資商品，「期貨」是大家耳熟能詳的衍生性商品；但也因大部分股票投資人對「期貨」這商品的誤解，而不願對「股票期貨」這個新商品進一步了解與接觸，使得股期的推廣一直陷入瓶頸，但當真正深入探討了解後，將會發現它充分發揮了股票投資的優點，也可藉由策略及停損控制，降低期貨的風險，所以本人得出一個方程式：股票＋期貨≠股票期貨（股期）＝股票*股票。

契約規格

1.契約單位：一口代表兩張標的股票。
2.採現金交割結算。
3.每日結算價為當日收盤前一分鐘內所有交易之成交量加權平均價。
4.最後結算價為最後交易日收盤前60分鐘內標的股票成交價之算術平均數。

交易規則

1.交易標的：證交所上市之普通股（103年5月2日開放上櫃26檔普通股加入， 實際掛牌標的以期交所公布為準， 現可交易約250檔）掛牌規則請上期交所網站查詢。
2 . 交易時間：A M 8：4 5～P M 1：4 5，月結算最後交易日至P M 1：30。
3.到期月份：兩個近月，三個季月。
4.每日漲跌幅：前一營業日結算價上下7%(6月一日漲跌幅調整為10%)。
5.最小升降單位：與股票集中市場相同。
6 . 交易撮合方式：
  開盤前（A M 8：3 0～8：4 5），1 0 3 年5 月1 2 日開始揭露「盤前資訊」，從開盤前（AM8：30～8：45）每5秒鐘，根據目前的掛單狀況，「試撮」出各商品的試撮「價」、試撮量及試撮五檔，透過此新機制，可掌握開盤前的多空氣勢及交投狀況，但避免客人掛虛單，意圖影響4 5 分的開盤價，開盤前2分鐘（8：43～8：45）不得刪、改單，只能掛新委託單！同價位撮合以時間優先。
  盤中（AM8：45～PM1：45）採逐筆撮合。

股期的機會與風險

 股期上市為投資人提供了很多的機會但也帶來相對的風險，首先就「提供了機會也帶來風險的部分」為讀者作說明：

一、成也槓桿敗也槓桿

 交易股期等同於交易期貨是採取保證金交易方式， 保證金為合約價值的13.5%～16.2%(6月一日漲跌幅調整為10%，保證金為合約價值的20% ～ 24%) ， 買賣股期所需的資金相對各種股票的交易方式都要低。舉例說明： 以買進兩張1 0 0 元價位的台積電個股時， 使用現股買進需二十萬元資金， 融資買進需八萬元（20×0.4），融券賣出需十八萬元（20×0.9），以股期買賣僅需要兩萬七千元（20×0.135），也就是買現股20萬元的資金可以買進股期七口還可多出11000元［20－(2.7×7)］的保證金。機會就在高槓桿，它可以提高獲利報酬率；當你以現貨1 0 0元買進兩張台積電，當台積電6 0分鐘後漲到1 0 3 . 5元，你獲利3 . 5 %，當你同一時間100元買七口台積電的股期，60分鐘後漲到103.5元，你的報酬率是2 4 . 5 % ［ ( 3 5 0 0 × 2 × 7 口) / 2 0 萬］，但當台積電下跌3 . 5 元時你將面臨追繳的命運，當你的保證金低於75 %維持保證金時，期貨公司就會發出追繳令，你需在下一交易日12：00前將保證金繳至原始保證金100%或行情反轉使得保證金回到100%，否則期貨公司就會主動幫你平倉，所以13.5%的保證金只要跌幅超過3.5%就會面臨追繳的命運。
 故要控制高槓桿所帶來的高風險，快速停損就成必要的技巧。期貨市場是一個可以讓你吃香喝辣的市場，但也是一個吃人不吐骨頭的市場，重點就在槓桿，成也槓桿、敗也槓桿。
 很多股票投資人認為股期高槓桿、高風險，但卻不知自己經常陷入在高槓桿中而不自知。我認識不少投資人包括以前的我，投資股票的資金來自房貸、信貸、保單貸款，以房貸7成的資金，採融資6成信用交易，自有資金只有12%（30%×40%），槓桿比股期高，他們曝露在高風險中不自知，也都不知停損，最後負債累累離開市場。

二、贏也波動、輸也波動

 所有期貨商品都有一個共同性，即價格變化的迅速性與持續性都較現貨為快且久，股期的價格除了受現貨股票價格波動的影響外，也受到其他因素的影響，例如：投資人預期心理，台指期貨的價差，台指期的波動幅度等。現貨股票價格尚未變動時，股期價格就會就受上述因素的影響而先波動。

三、盈也速度、虧也速度

 台灣股票市場交易是採分盤競價，盤中原約25～35秒撮合一次，但102年七月一日起改為15秒撮合一次，現為5秒撮合一次，但期貨市場採盤中連續競價逐筆撮合的交易方式，市價單完成交易的時間不到0 . 1秒，所以股期交易撮合速度快於現貨，穿價單一下就成交，不像現貨下單後還有取消或改價的時間，對直覺敏感型的投資人相對是機會也是風險。

四、好也結算、壞也結算

 現貨股票沒有到期日的限制，投資人如果以現貨交易，慘遭套牢，只要資金充裕，就可以「手中有股票，心中無股價」，等待公司營運好轉的機會，但相對的若現貨股票公司營運每況愈下最後下市，投資人就準備貼壁紙了；期貨因為每天洗價（每日結算您保證金戶頭的金額），低於維持保證金就要追繳，就算想柪長單不斷追加保證金，每月結算日（每個月的第三個星期三）一到必須以現金結算，所以結算對長線投資者是缺點，但對短線投資者卻有強制停損的優點，每個月結算日也是個讓你重新評估投資標的是否值得繼續持有的機會。長線投資者若想藉轉倉來柪長單還有轉倉費用的負擔，在此個人建議長線投資還是以買現貨股票為主，不要用股期來做長線投資。但若你是以融資買進做長線投資的話，你還是以股期來做長線投資較划算，因轉倉費用較融資利息低很多，以1 0 0元資買10張台積電為例，放一年融資利息要36000元以上（自備款4成融資6成，融資利率6%以上），但5口股期轉倉費用只要3000元（50×5口×12月），你若怕每月轉倉麻煩也可直接買遠月股期降低轉倉次數與費用。

股期的機會

一、極低的成本

 這可說是股期這項商品對投資人而言最大的禮物，尤其是當沖者。已故經營之神王永慶先生曾說過：增加營收一元，是不可能賺到一元但省下一元就真正賺到一元，可見壓低成本的重要，比照經營企業的角度而言，股期是絕對可以降低成本且可以提高毛利率及營益率的，以台積電為例：100元買進2張，101元賣出獲利1元毛利率1%；但利用股期槓桿1 3 . 5 %投入相同的資金則毛利率提升為7.5%（1/13.5%），以營益率而言，現股100元買入賺1%毛利率扣掉交易成本0 . 5 8 5 %（手續費0 . 1 4 2 5 %×2＋交易稅0 . 3 %）其營益率0.415%，股期以100買入7口，其營益率為毛利率7.5%扣掉交易成本0.3%等於7.2%（每口手續費以市場一般散戶行情價50元計，期交稅十萬分之二，稅金為20萬×2/10萬＝4元，交易成本合計756元（54×2×7口），為20萬成本的0.3%。）
若不以投資者的角度而以當沖客的角度不算融資利息成本，交易台積電兩張當沖交易成本570＋600＋8（借券費）＝1178元,台積電站上1 0 0 元每一最小跳動點為0 . 5 元， 賺一個跳動點， 仍虧1 7 8 元（ 1 1 7 8 － 1 0 0 0 ） ， 若交易股期賺一個跳動點則賺8 9 2 元（1 0 00－1 0 8），就一個當沖客的角度，能在一個跳動點就獲利時其交易的次數會增加，且其停損的執行力也會提升，只要賺一次8 9 2元，您可以再做八次不賺不賠（同價位進出）仍能獲利時，發現走勢不如預期時要砍單就能迅速執行。

二、提供一個靈活彈性的多空交易平台

 股票信用交易最大的問題是政府的心態偏多，故對融券在法令上做出各種限制，例如平盤以下不得放空，融券券源不足，股東會、除權息強制回補等……股期則沒有這些限制，其實股票市場有漲有跌，有多有空，是屬於大自然的二元法則，讓其自然運行才是真正的市場，今日的買盤就是明日的賣壓，今日的賣壓就是明日的買盤，因此股期可說專為單一股票之多空部位，提供一個靈活彈性沒有限制的多空交易平台。

三、個股直接避險

 在個股股期尚未上市之前當投資人（包括法人），在行情大幅下跌時只能以指數期貨進行避險，例如手上有股票多頭部位一千萬，遇盤勢急跌但不想錯殺個股，而此時台指期在8000點，每口契約價值一百六十萬，投資人就可以先放空6口大台（1000/160＝6 . 2 5）避險，此策略無法達到百分之百避險，能達到6 0%就該偷笑了。然而當股期上市之後只要流動性夠的個股都可以達到100%的避險，不過現有開放個股期流動性夠的僅有30～40檔，直接避險尚不完整，但假以時日，隨著個股期流動性的增加，必可達到完全避險的境界。

四、投資策略更靈活

 在台灣期貨市場，個股選擇權開放的時間比個股期貨早很多，因其成交量低且造市不積極，使的流動性不足，但當股期交易量增加，將因交易策略的需求使得個股選擇權交易量增加，如此未來股期、個股選擇權和股票三者之間，價差、套利、避險的機會將大增，投資人的交易策略將更靈活。

股期的風險

 一般人從台指期原始保證金約5～8%和股期原始保證金13.5～16.2%比較認為台指期的風險較股期大很多，但據本人實際交易經驗發現反而是股期的風險比台指期大很多。因指數是所有股票加權平均的總合，具有投資分散風險的原則與要求，除非出現系統性的風險，否則整體波動有限，平均指數波動幅度在2%以內，但個股波動幅度較大在4%以上，另外台指期很少出現漲跌停的情形，但股期就經常出現漲跌停，且重大利多利空消息發佈（尤其是利空）常會出現連續漲跌停的走勢，造成投資人停損不及遭到追繳甚至盤中斷頭（保證金低於原始保證金2 5 %）的命運，想參與者不可不慎。

俗語說：「未想贏，先想輸」，但只要嚴格執行停損，有輸的風險才有贏的機會。個人投資股期五年多的經驗由於停損執行確實尚未有因漲跌停鎖單而無法當日出場的情形。

資料來源：<古奇：何謂「股票期貨」? 俗稱「個股期」，簡稱「股期」>