如要了解<時間點股價走勢>可參考另一篇：<現金增資的時間走勢>
#玉山金現金增資 範例
募集股數：7億股
每股定價：每股暫定是15元
認購比例：75%由原股東認購、15%由員工認購、10%則由是採取公開募集的方式募集
玉山金的股本：原股本876.54億，每一股10元的面額=原股數87.65億股
現金增資後總股本(數)：原股數87.65億股+現增7億股=總股本94.65億股，
股本膨脹比例：94.65億股/87.65億股=膨脹成為1.08倍！
增資後EPS要跟上的成長幅度：參考下列除權參考。稅後獲利也要成長1.08倍
#假設投資人今天買進100張玉山金股票，來參加現金增資案，我們來試算一下：
A、成本：3/21的收盤價為18.4，買進100張需要184萬元。
B、 認購股數：目前暫定每仟股認購新股59.89458553股，所以100張的話可以認購5.989張。
C、 認購成本：每股15元，總共是89,835元，這個要在繳款期限內到銀行繳清，否則視同放棄。
D、現增獲利：目前股價18.4元，認購一股只要15元，每股存在3.4元的價差，一張就是3,400元。但是買100張的投資人只能認購5.989張，所以總共獲利是20,363元(=3400X5.989)。
相對於投入的184萬成本，獲利率只有1.107％，不迷人！
E、 潛在跌價風險：上述說到現增會增加股本，對EPS跟股價形成壓力！儘管在認購現增股賺進了20,363元，但是花了184萬買進的100張股票，會不會有潛在的跌價損失呢？只要股價下跌個1％，就是1.84萬的損失，差不多就吃掉現增的價差了。>>不值得，買進股票來參加現增案
F、現金增資的套利法：『賣老股認新股』。(可買的新股有認購的數量限制)
假設有一個投資人持有100張，將來可以認購5.989張，就需要8.984萬(5.989X15X1000)
操作方法就是在『認股基準日』之後，只要當時股價高過15元，就先賣出5.989張，然後拿錢去認購現增股，就可以穩賺價差！(因為認股基準日=公布一張可認多少股)如果每一個股東都這麼做，會有賣壓而導致股價下跌。
<這也是中信超過20元除權息，股價下跌的原因：假設除權息後20元，只要超過20元賣掉，就馬上賺。>
#筆者的策略
因為『賣老股認新股』的賣壓，往往導致股價在『現增繳款期間』緩慢的下跌，股價下跌當然也潛藏賺錢的機會。如果是我，會觀察繳款期間股價的『賣壓』狀況，通常越靠近『繳款截止日』，賣壓會越重，股價也會越低！我就會趁機逢低買進，等到繳款結束、賣壓也結束之後，趁著玉山金今年配發0.53元現金+0.8元股票的除權息行情，或許就可以逢高出脫。
空手的投資人，要參加玉山金（2884）的現金增資案？
最近最熱門的金融消息，我想應該非玉山金（2884）的現金增資案莫屬了，而且今年還很有誠意地配發0.53元現金+0.8元股股利，相信持有玉山金的投資人，手中股票張數會大成長。但是對於手上沒有股票的投資人來說，要買進玉山金來參加現增案嗎？要在什麼時候，用什麼價錢來買進？要買多少張呢？
首先先來說明一下什麼是現金增資，簡單來說就是公司伸手跟股東要錢，為何要伸手要錢呢？玉山金表示隨著存、放款的發展，以及金融業對金融科技發展的需求，玉山銀行需要更健全的資本來發展業務，因此玉山金將舉辦現金增資，初步將募集7億股，每股暫定是15元，75%由原股東認購、保留現金增資發行股數15%由員工認購、10%則由是採取公開募集的方式募集，挹注玉山銀後資本適足率（BIS）和第一類資本適足率 (Tier one)將會增加0.8～0.9個百分點。
從上面看起來，現增就是為了發展金融科技，金融科技應該就是未來的產業走向，如果可以順利發展成功，就可以賺進更多的錢，如此一來跟股東要錢才算是名正言順。本次要募集7億股，股本多了7億股，也就是會膨脹！目前玉山金的股本為876.54億，依照每一股10元的面額計算，總共就是87.65億股，再加上現增的7億股之後，股本會變成94.65億股，膨脹成為1.08倍！
股本膨脹成1.08倍之後，首先受影響的就是EPS，除非今年的稅後獲利能夠較去年成長1.08倍，不然EPS一定會較去年下滑，當然對股價而言就不是一件好消息。除了現金增資會膨脹公司的股本外，股票股利也有一樣的效果，所以我們先來看看去年玉山金配發1元股票股利的影響。先簡單說明一下，1元股票股利就是每張股票配發100股，股本會膨脹為1.1倍。
一、股本：由795億元膨脹成為877億元，增加了10％。(79.5張+7.9張=87.7張=877億)
二、稅後淨利：只有增加了2％，跟不上股本膨脹的10％，種下股價下跌的禍因。
三、EPS衰退：EPS由1.63元衰退到1.5元，減少了8％。原因很簡單，獲利成長2％，但是股本膨脹10％，一來一回就少掉8％。
四、股價下跌：年平均股價只剩下前一年的91％，少了9％，明顯受到EPS衰退8％的影響。
五、股本膨脹的影響：從上面的分析可以看出，股本膨脹會對EPS產生負面影響，進而影響到股價。同樣地，現金增資一樣會造成股本的膨脹，也會對股價有負面的影響。
六、長期投資：今年辦現金增資，股本『馬上』會膨脹成1.08倍，但是現增拿來『賺更多錢』的效益，恐怕要好幾年才能看得見。因此，參加現金增資的朋友，最好要有長期投資的心理準備。
從上面的分析來看，現金增資案『短期內』是會對股價造成衝擊的，因此公司要用比較低（15元）的認購價來吸引投資人買單！先來計算一下，如果空手、也就是沒有玉山金股票的投資人，買進股票並參加現增案，能夠有多少的獲利呢？由於公司還沒有公告現增的認股基準日，依照3月1日董事會透露的消息：若105億元現增案順利完成，新的增資股票是『有機會分享到股息』，看樣子就是在今年除權息之前；此外有網友打電話到公司詢問，據說是在4月中，據說喔！
假設投資人今天買進100張玉山金股票，來參加現金增資案，我們來試算一下：
A、成本：3/21的收盤價為18.4，買進100張需要184萬元。
B、 認購股數：目前暫定每仟股認購新股59.89458553股，所以100張的話可以認購5.989張。
C、 認購成本：每股15元，總共是89,835元，這個要在繳款期限內到銀行繳清，否則視同放棄。
D、現增獲利：由於目前股價在18.4元，但是認購一股只要15元，每股存在3.4元的價差，一張就是3,400元。但是買100張的投資人只能認購5.989張，所以總共獲利是20,363元。相對於投入的184萬成本，獲利率只有1.107％，不迷人！
E、 潛在跌價風險：上述說到現增會增加股本，對EPS跟股價形成壓力！儘管在認購現增股賺進了20,363元，但是花了184萬買進的100張股票，會不會有潛在的跌價損失呢？只要股價下跌個1％，就是1.84萬的損失，差不多就吃掉現增的價差了。
基於上述的理由，我目前手上沒有玉山金的股票，我也不打算先買進股票來參加現增案，因為利潤很微薄，而且會有風險！那麼還有其他的方法可以靠現增賺到錢嗎？答案是『賣老股認新股』的賣壓。
來說明一下好了，玉山金算是小而美的銀行，過去的表現也都不錯，因此有不少的投資人長期投資，假設有一個投資人持有100張，將來可以認購5.989張，就需要8.984萬，萬一沒錢怎麼？萬一擔心現增後股價下跌怎麼辦？最簡單的方法就是在『認股基準日』之後，只要當時股價高過15元，就先賣出5.989張，然後拿錢去認購現增股，就可以穩賺價差！但是如果每一個股東都這麼做的話，會有賣壓而導致股價下跌。
此外，本次的現增案會保留15％供員工認購，總共是1.05億股。用8,000個員工來估算的話，每個玉山金的員工可以認購12,500股，需要12,500X15＝18.75萬元，這對每個員工來說是不小的資金壓力喔！如果員工又擔心現增案後股價下跌呢？一樣會有『賣老股認新股』的賣壓。
就是因為『賣老股認新股』的賣壓，往往導致股價在『現增繳款期間』緩慢的下跌，股價下跌當然也潛藏賺錢的機會。如果是我，會觀察繳款期間股價的『賣壓』狀況，通常越靠近『繳款截止日』，賣壓會越重，股價也會越低！我就會趁機逢低買進，等到繳款結束、賣壓也結束之後，趁著玉山金今年配發0.53元現金+0.8元股票的除權息行情，或許就可以逢高出脫了！
至於已經持有玉山金的朋友，要參加現增跟除權息嗎？如果是用『賣老股認新股』的操作方式，那是穩賺不賠的！但是要繼續參加今年的除權息嗎？現增跟配股都會『膨脹股本、減少EPS』，還適合長期投資嗎？
文章出處：不敗教主-陳重銘：http://blog.xuite.net/chungming01/twblog/493613137
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