中美晶發行GDR的借券操作與股價關係？ (GDR套利模式，此篇最具體重要)

中美晶發行GDR的借券操作與股價關係？

Q1第一次股東會消息發布0229---------------------發布好消息

第一次股東會發布後，續漲今年高點20240320-240，之後回檔再反彈

第二高點24020240712-232

Q3宣布增資目標+申報日0827-----------此時，為大盤大跌後反彈，為近期高點

------20240827-199高點

------股價從0827開始狂跌。9月大盤反彈仍落後破新低。

Q3訂價+核准：113年9月23日。每股價格：折合新台幣約165.43元，折價5.7%

------0924-172近期最低點((當日大戶累積3000買超、但收盤主力/外資/投信皆為賣) )-
------0925反彈(當日大戶仍為大買超1000張) Q3預定發行日期：113年9月26日。

#原文套利模式說明：

Y宣布增資目標(為高點二月、八月底)>X申報日>Z是核准日=定價日( 約申報日後2-3周，Z日之後(股價最低點)，在訂價完成交易後會立即轉台股，然後盤整盤整還借券1-2周，最大還券落點在增資價！

#實際中美晶套利模式小D，誰在套利如何套利？

2-1外資主力：炒高股票開始募資(外資借券來鎖籌碼OR融資)，X確認募資目標後，殺低回補。

2-2內部人大戶(賣老股、換新股)：高檔宣布開始放空(借券或自行賣出)，賣出100張199，資金買進100張165GDR(殺低170回補賺第一次)。(唯一缺點：三個月後才能將GDR轉換為股票)，三個月就是12月底，年底集團作帳股價仍會被炒高(賺第二次：轉換為高價的股票，可再賣一次)。這也是8-10月殺低>年底作帳上漲>二月再跌的原因

GDR海外存託憑證(GDR、ADR)，基本觀念與套利

1.將國內上市公司發行的有價證券，交給國內存託銀行保管，再由國外之存託銀行依照換股比率發行這檔有價證券的憑證，有的是一比一、有的是一比二、一比五、一比十都有

2.GDR套利的三個月閉鎖期：價格低於台股現貨價格，可將GDR轉換成台股來套利，但是礙於法規限制，憑證發行至少需三個月後才能轉換成現股，因此，在GDR初發行的前三個月，即使兩地有價差，仍然不能進行套利。

3GDR為了吸引認購，通常會折價發行，如此就會和市價出現套利空間，引發原有股東「賣老股、換新股」的賣壓，並衝擊短線股價。

4.誰在套利：法人外資、內部大戶。

什麼是借券？外資法人借券目的？借券賣出餘額定義？

 >>借券賣出餘額的定義？？借出去但未回補的數量。

「借券賣出餘額」等於當日借券賣出的數量（累計至前一日尚未回補的數量減除本日回補的數量），通常為法人空方指標，與台股呈反向走勢。 「借券賣出」是投資人（法人）已經賣出的借券。 「借券賣出餘額」等於當日借券賣出的數量（累計至前一日尚未回補的數量減除本日回補的數量），通常為法人空方指標，與台股呈反向走勢。
EX：外資花旗向元大借100張中信金40元(支付出借費用)，賣出或不賣，若賣出等35元再買進，再還給花旗，賺5元。若不賣，同樣可以還花旗，無關乎任何價格。
>>重要觀念：

A.對花旗而言，借來的股票拿去放空回補產生的交易利差，必須進入市場賣出買進，與借出的券商無關。

B花旗與券商的關係僅：-借出回補VS出借利息或管理費，並非放空股價後的價差。

>>對借券人花旗而言：只要支付利息，便可取得所借股票的使用權，也可隨時歸還。也可借出，再決定用途；對手上無券的外資，是很有利的。
>>對出借人而言：股票出借人，照出借日數收利息，若遇到想賣出股票的情況，也可向券商申請提前還券，並不會有違約金的問題，但借出去的股票是無法立刻馬上賣出的，需要先通過券商召回，通常需要 1-3 個工作天，等股票回到庫存之後才可以進行交易。

延伸閱讀：中美晶發行GDR的借券操作與股價關係